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联明股份收购控股股东无实际经营子公司 增值率124%
发布时间:2019-10-22 09:39:06 来源:未知 阅读量:4568

新浪财经讯近日,联明有限公司宣布,已同意全资子公司烟台万事达金属机械有限公司(以下简称“烟台万事达”)收购上海联明投资集团有限公司(以下简称“联明集团”)持有的烟台联明中驰机械有限公司(以下简称“烟台中驰”)100%股权,收购价格为3200万元,支付方式为现金。

由于交易对手方连明集团是连明股份的母公司,本次交易构成关联交易。

连明股份表示,关联交易的目的是减少和规范公司的关联交易,扩大公司在烟台的生产基地规模,改善公司在汽车行业的布局,进一步拓展公司未来的业务,增强公司的整体市场竞争力。

然而,从烟台万事达卡租赁烟台中驰的厂房和办公楼以及烟台中驰自己的运营情况来看,此次交易中有几个主要问题需要解决。关联交易金额不占联明股份收入的大部分。交易的目的是减少关联交易还是承担负担?公告还透露,烟台中驰目前没有实际的生产经营业务,主要业务是对外租赁自己的办公楼和工厂。它以高价收购了一家没有实际经营的关联公司。它如何拓展未来业务?

关联交易金额不大

根据联华股份2019年半年度报告,2018年上半年和2019年上半年烟台中驰拥有的房屋和建筑租赁成本分别为638300元和765.2万元,分别占同期总运营成本的0.15%和0.20%。显然,关联租赁的金额对联华股份的运营影响有限,没有必要减少和规范关联交易。

相反,对烟台中驰而言,根据披露的经审计财务报告,其2018年1月至8月和2019年8月对关联方的租赁金额分别为1,955,500元和1,579,700元,分别占同期营业收入的47.17%和66.68%,可以说具有重大影响。

交易标的的经营状况不佳。

如此依赖关联方“支持”的烟台是如何经营的?

根据公告数据,烟台中驰2018年1月和2019年8月的税前利润总额分别为683,400元和18,377,700元,但同期投资收益分别为416,000元和18,180,000元。扣除投资收益后,营业利润总额分别为267,400元和197,700元,实际经营状况不佳。根据评估报告披露的业务信息,烟台中驰从2017年开始进行内部整合。结合经审计的财务报告收入,烟台中驰的经营收入主要来自2018年以来自有住房的租赁。

公告披露,“烟台中驰目前没有实际的生产经营业务,主要业务是对外租赁自己的办公楼和工厂”。烟台中驰实际上是一家主要依靠向关联方租赁资产来维持经营的企业。扣除一次性投资收入后,2018年1-8月和2019年1-8月的税前利润分别为26.74万元和19.77万元,税前利润率分别为6.45%和8.34%。

然而,这样一个依靠向关联方租赁资产来维持经营的企业,其估计增值率为124.05%。

就连明股份而言,在以高价从母公司收购一家没有实际业务的企业后,如何“拓展公司未来业务,提升公司整体市场竞争力”?

购买不如租赁好。

值得一提的是,烟台中驰2018年1月和2019年1月的经营收入/经营成本在收购前分别仅为154.87%和175.96%,而实际经营成本将因收购后预计升值124.05%而大幅增加。由于租赁资产的成本主要由资产折旧构成,此次收购带来的成本增值部分的增加将超过原烟台中驰的租金收入,即收购的溢价部分将超过收购带来的租金成本的降低,换句话说,最好保持较低的租金成本。

此外,上述分析表明,由于税费等其他成本的存在,烟台中驰能够带来的实际收入将会更低。

虽然从会计处理的角度来看,这笔交易是同一控制下的合并,而这笔交易的增值部分是资本公积,这不会导致损益表成本的增加,但资本公积的减少仍然归因于上市股东的权益。这只是一种会计处理,用来抵消损益表中的显性成本和净资产。本质上,这不是一项降低成本的交易。(新浪财经研究所反向船)

来源:新浪财经

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